2020年9月宏观数据:超预期增长何来?订单、消费、投资共振

2020年9月宏观数据:超预期增长何来?订单、消费、投资共振

图片来源:图虫创意

经济观察网 记者 李晓丹猪肉价格上涨、石油价格走低让9月的CPI、PPI同比略有回落,但投资、工业、金融数据均超预期增长。超预期增长何来?疫情导致海外订单缺口加大、伴随着复工复产消费需求增加、基建投资集中落地成为了9月数据超预期的支撑因素。

由《经济观察报》发起的“经济观察报月度观察”,每月进行一次。本次共有16家机构参与月度宏观数据预测。

CPI:居民消费修复,核心CPI难再走低

2020年9月宏观数据:超预期增长何来?订单、消费、投资共振

CPI公布值(同比):1.7%

前值:2.4%

CPI预测值(同比):1.8%

华创证券首席宏观分析师张瑜点评:9 月食品价格环比涨幅回落,主要来自于猪肉价格的拖累,水果和蔬菜价格是支撑项。猪价高基数效应下,CPI或将快速下行,随着生猪存栏同比的修复,生猪产能将逐步回升,后续猪肉价格大概率会趋于逐步回落。

非食品价格继续上涨且涨幅小幅扩大,一定程度上体现了居民消费和服务业的持续修复,主要是在教育、娱乐消费以及服装消费等方面。随着居民消费的修复,后续核心CPI 或难再继续走低。

PPI:持续改善,油价低位波动压制反弹

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PPI公布值(同比):-2.1%

前值:-2.0%

PPI预测值(同比):-1.9%

申万宏源研究资深高级分析师秦泰点评:原油价格低位波动中前期再度回落,抵消了部分钢铁煤炭价格的上涨,PPI同比跌幅有所扩大。

预计原油价格还将低位小幅震荡,钢铁煤炭仍有小幅上行空间,国内国际两条驱动逻辑的分化未变。全球供需定价的石油化工产业链价格,受全球原油供给潜在过剩的压制而持续低位徘徊,而国内投资驱动的煤炭冶金产业链价格预计将小幅上行。预测PPI同比预测至-1.9%、-1.6%和-1.5%,持续改善的态势并未改变。

PMI:海外市场缺口加大,持续改善

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PMI公布值(同比):51.5%

前值:51.0%

PMI预测值(同比):51.2%

国元证券分析师徐颖点评:9 月中采制造业 PMI 指数为 51.5%,较上月上升0.5 个百分点,略高于市场预期,连续 7 个月处于荣枯线之上;非制造业 PMI 指数为 55.9%,较上月上 升 0.7 个百分点。综合 PMI 产出指数为 55.1%,较上月上升 0.6 个百分点。

值得注意的是,新订单指数上行0.8个百分点至52.8%,其中新出口定单指数上行 1.7 个百分点至 50.8%,今年以来首次升至荣枯线以上。 内需方面受益于经济基本面持续修复以及极端天气减少等因素影响,整体呈现企稳向好的趋势;外需方面由于海外疫情反复,带疫复工下供需缺口仍存,新兴市场国家疫情依然严重,对出口订单的需求持续增加。

固投:房地产投资接近高点,制造业投资改善加快

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固投公布值(累积同比):0.8%

前值:-0.3%

固投预测值(累积同比):0.9%

国金证券首席宏观分析师边泉水点评:固定资产投资当月同比小幅回落,累计同比转正。其中当月同比来看,基建和房地产投资有所放缓,制造业投资边际趋缓。逆周期政策下基建投资进一步加码确定,考虑到施工上行空间不大,叠加土地购置费将逐步放缓,房地产投资可能已逐步接近高点,随着需求改善、库存去化,制造业投资改善可能有所加快。

信贷:实体流动性依然宽松

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信贷公布值:19000

前值:12800亿元

信贷预测值:17493亿元

兴业证券首席宏观分析师汪涵点评:9月不论是新增社融还是新增贷款,均超市场预期。此前市场的一些猜测,例如银行是否会适当压缩投放,以及压缩居民中长期贷款,从 9 月数据来看均未出现。

9 月实体流动性依然宽松,总量仍然较高,结构的积极变化也在延续。政府部门,前期已积累大量财政存款,9 月也开始如期下放,这可能对后续基建投资需求的释放将形成支撑;企业部门今年以来累计新增企业存款,与 2016 年、2009 年相当,且M1 增速在回升,这意味着后续制造业投资或能继续“填坑”;居民部门今年以来累计新增居民存款已显著超过 2019 年,当然这与资管新规下理财规模难增也有关系,同时 8 月~9 月连续两个月的超季节性增长的背后可能也是股市“降温”后资金回流的结果,但整体这也为后续消费的继续复苏提供条件。

M2:预防海外资本波动,流动性仍然释放空间

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M2公布值(同比):10.9%

前值(同比):10.4%

M2预测值(同比):10.5%

中银国际首席宏观分析师朱启兵点评:9月M2同比增长10.9%,较8月上升0.5个百分点。结合PMI数据中原材料补库存和进口超预期增长等因素,关注四季度生产端补库存的情况。

四季度央行流动性投放或维持在相对宽松的水平上。另外考虑到11月美国大选的不确定性,可能加大海外资本市场的波动性,并且影响国内资本市场的稳定性,不排除重大风险冲击情况下,央行采取降准政策,达到对冲风险、释放流动性、缓解银行资本金压力三重效果。

2020年9月宏观数据:超预期增长何来?订单、消费、投资共振

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投稿时间:2020-11-11  最后更新:2020-11-17

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