2021年,黄金还有“牛市”吗?

黄金的牛市持续了2年了,尤其在新冠病毒冲击世界的时候,在各国央行疯狂印钞的呼啸岁月,黄金更是发出耀眼的光芒。

2020已经走入史册,2021年黄金又将怎样?

黄金在2021年还能走出“牛市”行情吗?还是会像2020年后期那样疲弱,抑或会有更大的下跌?

2021年,黄金还有“牛市”吗?

2021年最有可能的经济剧本:


1、随着疫苗接种人群的扩大,遏制住病毒传播的势头,社会结构恢复正常,经济复苏。

2、疫苗的推出增加了风险偏好,减少了对黄金和美元的避险需求。

3、 回归常态和被压抑需求的复苏,消费支出开始增加推高了CPI通胀率。

4、美联储会保持宽松政策,但国内生产总值(GDP)增长和劳动力市场的复苏,使得美国的货币政策没有2020年那么激进。

5、然而,在2021年,美联储将继续使用其所有工具来支持经济,特别是,即使通货膨胀上升,它也不会提高联邦基金利率。

6、因此,实际利率保持在超低水平。然而,类似2020年那样进一步下降的可能性是有限的。

7、 美国的财政政策也依然宽松,尽管相对于2020年,政府支出下降,而预算赤字占GDP的比例缩小。

8、然而,公共债务负担继续上升。尽管债务占GDP的比例在2020年第三季度GDP反弹期间有所下降,但未来很可能进一步上升,特别是如果国会批准新的财政刺激计划的话。

9、鉴于鸽派的美联储实施零利率政策,增加债务负担,以及疫苗推出期间风险偏好增强,美元进一步走软。自2020年3月达到峰值以来,美元兑一篮子其他货币的汇率已经下跌了超过11%。


这种宏观经济前景对金价意味着什么?一些趋势将支持黄金,而另一些趋势可能构成阻力,而且一些因素在理论上可能对黄金价格既有利又有弊。

例如,经济衰退的结束似乎对黄金不利,但黄金在经济复苏的早期阶段往往闪耀着光芒,尤其是伴随着通货再膨胀,即通货膨胀的回归。

利于黄金的政策包括继续实施宽松的货币和财政政策。联邦债务将保持高位,而利率将保持低位,支撑黄金价格,就像过去一样(见下图)。

2021年,黄金还有“牛市”吗?

通胀率上升的风险也存在。在这样的宏观经济环境下,美元兑其他货币应该会走弱,从而支撑黄金价格。提醒一下,近年来美元的相对走强限制了贵金属市场的涨幅。

然而,也有逆风。你可以看到,级别与改变是非常不同的概念。后者对市场的影响往往更大。什么意思?嗯,尽管货币和财政政策仍将保持宽松,但它们的宽松程度将低于2020年。尽管实际利率应该保持在非常低的水平,但它们不会像去年那样下降(如果有的话)。这是级别的不同。

而改变则类似于中国将在2021年退出货币政策的”疫时宽松“,重启去杠杆,限制房地产。这就是改变,虽然改变的刚开始并不剧烈,但是仍然会对市场带来更大的影响。

而今,美国的高债务、超低利率的问题众所周知,在经历了2020年的严重低迷之后,今年的经济政策将不会那么激进。因此,债券收益率水平和联邦债务占国内生产总值的比率应该会有所稳定——实际上,由于2020年第三季度国内生产总值的反弹,美国经济中的公共债务份额已经下降。一旦2021年美国疫情得以控制,美联储可能会向市场发出政策改变信号。

2021年,黄金还有“牛市”吗?


因此,尽管黄金价格可以通过继续实施宽松的货币和财政政策、低实际利率和美元疲软来支撑,但其反弹的潜力可能是有限的。(2020年底,黄金走软的原因)

各国央行的宽松立场和不愿意在未来几年实现货币政策正常化,应该可以防止黄金出现大幅熊市,但如果没有任何新的债券收益率进一步下降的触发因素,或者没有通胀的火花,大牛市也不太可能出现。

因此,除非我们看到严重的偿付能力危机或主权债务危机,或通胀大幅加速,否则黄金可能会进入横盘整理的趋势。或者,如果它嗅到了货币政策正常化或利率上升的味道,以至于提前开始走下坡路。

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投稿时间:2021-01-20  最后更新:2021-01-20

标签:黄金   财政政策   美国   疫苗   牛市   宽松   债务   货币政策   利率   货币   经济

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