新能源与智能化,汽车行业被重估,看基金如何布局整车与零部件

公募基金在二季度继续加仓汽车板块,相比其他板块,汽车板块在二季度中加仓排名第四。整个二季度基金大幅加仓汽车板块18989.65万股,持有市值达到了7396652万元,而在一季度基金是持有4504171.37万元,相对去年四季度加仓了1278.61万股。


汽车行业市盈率与指数走势


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(数据来源:WIND,策金财经研究中心)


2021年8月乘用车零售销量表现偏弱,主要由于芯片短缺问题仍存,部分车企近几月批发端销量骤减,合资车企经销商订单需求匹配和现有库存的不均衡等不利因素向零售终端传导,最终导致总体零售偏弱。目前市场预计国内汽车芯片供应问题有望在四季度得到显著改善,下半年景气度持续上行大趋势不变。


01 汽车迎来巨变,全面拥抱新能源车和智能车


目前马来西亚地区疫情形势仍然严峻,致使国内汽车芯片供应问题未见明显好转。预计四季度国内汽车芯片供应仍将承压,或在一定程度上限制部分整车厂产能,但中长期看,缺芯有望加速产业秩序的重塑,整车端自主品牌乘势抢份额,供应链“卡脖子”技术国产替代加快,叠加电动智能变革,自主厂商增长曲线将变得更为陡峭。


据中国汽车工业协会数据,2021年8月国内汽车产销分别完成172.5万辆和179.9万辆,环比分别下降7.4%和3.5%,同比下降18.7%和17.8%。


汽车销量仍受芯片影响而承压


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(数据来源:iFinD,中汽协,策金财经研究中心)


而8月新能源汽车实现产销量分别为30.9万辆、32.1万辆,分别同比增长180.6%、181.9%,环比增长8.8%、18.6%。从销量表现来看,8月新能源汽车销量环比继续增长,突破30万辆的历史最高水平,6-8月连续三个月持续创月度销量新高,行业维持景气度高位。随着新能源汽车市场即将迎来销售旺季,预计四季度销量有望再上台阶。


新能源汽车销量持续走高


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(数据来源:iFinD,中汽协,策金财经研究中心)


从渗透率的角度来看,2021年1-8月新能源汽车月度销量渗透率环比不断提升,8月达到17.84%;1-8月累计渗透率突破10%,同比提升6.8pct,电动化加速深化,预计《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》提出的“到2025年新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右”目标有望提前实现。


新能源汽车渗透率


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(数据来源:中汽协,华福证券,策金财经研究中心)


另外,根据乘联会预测,预计2021年全年我国汽车产销量同比增速达10%,2021年全年我国新能源汽车销量有望突破300万辆。而随着新能源汽车渗透率的上升,为寻求产品差异化卖点,新老势力开始将目光锁定智能,寄期加速电动化进程,因此汽车智能化正开始进入大众视野。


各自动驾驶等级渗透率


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(数据来源:Marklines,长江证券,策金财经研究中心)


当前,消费者对于智能化越发重视,搭载辅助驾驶的车辆渗透率快速提升,预计到2025年L1、L2、L3渗透率将分别达到80%、50%和10%,当前部分智能化领军企业已可实现接近L3级别的自动驾驶。


从自动驾驶渗透率来看,以全自动泊车APA为例,自主品牌将功能相关功能的价格快速下探至更便宜的经济型车型上来实现大规模普及,下探程度快速追赶甚至已赶超主流合资品牌,随着行业的持续洗牌,自主品牌龙头份额有望持续提升。


无人驾驶场景细分及各场景代表企业


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(数据来源:盖世汽车,策金财经研究中心)


总的来讲,新能源汽车由政策驱动逐步转变为市场驱动,优质供给助推产销量再上台阶,虽伴随各方势力涌入市场竞争加剧,但潜在巨大市场空间短期足以容纳各方玩家尽施所能。


汽车智能化正在重塑汽车产业链,改写产业链价值分配。参考智能手机的发展进程,未来自主零部件供应商国产替代空间广阔,伴随技术能力提升,有望依托中国市场通过全球化配套顺势崛起为全球零部件龙头。


二季度基金加减仓前10板块


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(数据来源:WIND,策金财经研究中心)


汽车板块的个股并不多,主要是整车与零部件。在个股数量较小,而基金却大幅加仓,这一现状是值得投资者重视的。从加仓的个股来看,主要还是与新能源车业务相关度大的个股,而一些工程类车、业绩不佳的传统车企则被基金选择了减仓。


基金持有汽车板块前两个季度市值变化


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(数据来源:WIND,策金财经研究中心)


从二级行业来看,基金持仓中以汽车整车、汽车零部件两个行业为主,其中持仓比例最高的是汽车整车行业,基金持仓市值比例占行业持仓总市值的49%;


其次是汽车零部件行业,基金持仓市值比例占行业持仓总市值的46%。剩下的汽车服务、其他交运设备两个行业基金持仓市值占比较小,分别为2%和3%。


汽车二级行业基金持仓市值占比


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(数据来源:WIND,策金财经研究中心)


2021年二季度基金持有汽车行业市值前10的个股分别是:比亚迪、福耀玻璃、长城汽车、华域汽车、星宇股份、小康股份、潍柴动力、长安汽车、中国重汽、上汽集团。从下图中,可看出基金在二季报中仅对潍柴动力和中国重汽,进行了少量的减仓。


2021年二季度基金重仓汽车行业前10股


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(数据来源:WIND,策金财经研究中心)


二季度基金加仓了福耀玻璃、小康股份、长安汽车、光启技术、广汽集团、比亚迪、华域汽车、宁波华翔、长城汽车、双环传动。


其中,福耀玻璃有大幅的加仓,增加了6345.99万股,占比流通比达到了11.32%。整体上,加仓的个股主要还是偏向整车,另外对低估值、高成长的零部件个股也普遍是小幅加仓。


2021年二季度基金加仓汽车行业前10股


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(数据来源:WIND,策金财经研究中心)


02 被大幅加仓的十只汽车行业股票简评


一、福耀玻璃


公司的主营业务是为各种交通运输工具提供安全玻璃和汽车饰件全解决方案,包括汽车级浮法玻璃、汽车玻璃、机车玻璃、行李架、车窗饰件相关的设计、生产、销售及服务。


汽车行业从短期来看,汽车市场在复苏,但基础仍不稳定,一方面,各国都在采取防疫措施,但出现病毒变异,疫情反复,全球汽车供应链不稳定因素增加,汽车市场的不确定因素仍存;另一方面,随着国内疫情防控形势逐步好转,国家和地方政府出台和落地各种促进汽车消费的政策。


近三年基金持有福耀玻璃情况


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(数据来源:WIND,策金财经研究中心)


2021H1公司汽车玻璃营收为103.67亿元,同比增长42.02%,毛利率为34.63%,较2020年全年+0.16pcts。浮法玻璃营收为19.36亿元,同比增长50.16%,毛利率为42.56%,同比+6.27pcts。


公司营收增加主要来自于汽车市场复苏的积极作用以及销售力度的加大。上半年中国汽车产量与乘用车产量分别同比增加24.2%和26.8%,当前汽车市场进入需求多元的阶段,从中长期看,公司所处行业仍有稳定发展空间。


随着汽车玻璃质量的升级,天幕玻璃与HUD玻璃的市场将有望进一步打开新的空间,2021年产业趋势逐渐由简单的玻璃升级成Low-e或者变色功能的天幕,单价保持上升趋势。作为汽车玻璃的龙头企业,也获得了基金的认可,在二季度前获得了大幅的增仓。


二、小康股份


公司是以汽车动力总成和新能源汽车为核心业务,以汽车为主营业务的大型制造业实体公司,公司主营产品包括新能源汽车,多功能家用汽车MPV、运动型多用途汽车SUV、微型货车及交叉型乘用车,及DK15系列、DK15T系列高效节能发动机。


近三年基金持有小康股份情况


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(数据来源:WIND,策金财经研究中心)


今年上半年,新能源汽车销量完成120.6万辆,同比增长2倍,得益于消费者对新能源汽车接受度和需求度的提升,新能源汽车渗透率正在快速提升。


根据小康股份公布的5月份产销快报,当月共销售27959辆,同比增长31.19%,其中新能源汽车销量为3038辆,同比增长75.51%。从数据来看,小康股份新能源汽车销量大幅上涨。


而小康被市场如此看好的主要原因是,它本身与华为的深度绑定。华为负责定价、设计、配置、供应链、营销,而小康负责生产、售后目前小康与华为的深度模式,有且仅有一家,短期2-3年,也不会有第二家,双方互补性极强。因此存在这个未来的预期影响,在第二季度出现了基金经理不断加仓的情况。


三、长安汽车


公司属于汽车制造业,主要业务涵盖整车(含乘用车、商用车)的研发、制造和销售以及发动机的研发、生产。经过多年发展,公司旗下现拥有长安汽车、欧尚汽车、凯程汽车等自主汽车品牌,并通过合营企业长安福特、长安马自达生产销售合资品牌车型。


近三年基金持有长安汽车情况


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(数据来源:WIND,策金财经研究中心)


新能源汽车行业发展迅猛,2021Q2毛利率大幅好转,业绩受新能源科技子公司连续亏损拖累。半年报中,公司实现营业收入567.85亿元,同比增长73.22%;实现归母净利润17.29亿元,同比下降33.55%;实现扣非后归母净利润7.40亿元,同比增长128.27%。


在之前的科技大会上面,公司曾展示新技术包括新一代超集电驱系统、全场景数字孪生开发开放平台、远程无人代客泊车APA7.0等,阿维塔旗下首款高端智能电动SUVE11首发亮相。随着公司品牌逐步被认可,未来UNI系列销量有43%转化自一线合资品牌,明年一季度UNI-V将上市,将进一步补齐UNI系列产品线。


新能源高端品牌“阿维塔”首款车型E11,阿维塔聚合长安、华为、宁德时代顶尖技术。并且未来公司将会推出多款新型汽车,而这将进一步打开公司的营收空间。基金看好长安汽车中长期的发展,这是二季度中基金加仓的主因。


四、光启技术


公司的主要业务为:尖端装备超材料方案提供和产品生产;超材料智能结构及装备产业化项目的实施、研制;各类汽车座椅功能件、安全件及其关键零部件研发、生产和销售。公司是专业的汽车座椅金属零部件制造商,汽车座椅功能件行业的龙头企业之一。


另外,超材料是一种具有天然材料所不具备的超常物理性质的人工复合结构或复合材料,主要通过在多种物理结构上的设计来突破某些表观自然规律的限制,从而获得超常的材料功能,而光启为代表的国内厂商打破了国外高端电磁材料的垄断。


近三年基金持有光启技术情况


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(数据来源:WIND,策金财经研究中心)


光启技术目前第二代产品已经实现批产,第三代产品以研制阶段为主,预计未来会为公司带来更广阔利润空间。此外,超材料产品的特殊性能已经取得各大军种和军工企业的认可,光启的军工客户种类和数量也在急剧增加。


目前由于下游军工行业的景气,订单量饱和,产业有序扩张,未来业绩有望出现大幅改善,根据公司以往季度业绩表现,较大比例业务收入将在四季度确认。所以这是基金大幅增持光启技术的主要原因。


五、广汽集团


公司经过多年的资源整合及产业重组,已经形成了立足华南,辐射华北、华中、华东和环渤海地区的产业布局和以整车制造为中心,覆盖上游汽车与零部件的研发和下游的汽车服务与金融投资的产业链闭环,是国内产业链最为完整、产业布局最为优化的汽车集团。


近三年基金持有广汽集团情况


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(数据来源:WIND,策金财经研究中心)


上半年,广汽有效克服了全球缺芯和原材料端上涨的困难,实现汽车产销均超100万辆,同比分别增长25.6%和24.5%;营业总收入345.72亿元,同比增长34.83%,归属于上市公司股东的净利润43.37亿元,同比增长87.07%,表现优异。


对于公司未来,一方面自主品牌的产能利用率提升和混动技术的推出,认为公司自主品牌M6PRO、GS4PLUS、G3POWER、影豹、AIONY、AIONSPlus等车型有较大概率在未来2年实现高增长,并在明年实现单季度扭亏为盈。


为实现“十四五”产销目标,公司稳步推进新产能建设,其中广汽丰田新能源车产能扩建项目一期20万辆/年的产能已于7月正式投产,自主品牌乘用车新能源汽车产能扩建项目二期启动,建成后将新增10万辆/年的产能,另外公司也在积极布局动力电池制造领域,时代广汽动力电池建设项目预计有望于9月份投产。


在原有业务的基础上,积极布局新能源汽车业务,未来将进一步打开营收空间,这或是基金在二季度主要加仓的原因。


六、比亚迪


比亚迪作为一家横跨汽车、电池、IT、半导体等多个领域的企业集团,拥有全球首创的双模技术和双向逆变技术,实现汽车在动力性能、安全保护和能源消费等方面的多重跨越。


在动力电池领域,集团开发了高度安全的磷酸铁锂电池和高能量密度的三元电池,应用于电动商用车和电动乘用车领域,解决了电动汽车电池在安全性、循环寿命和续航里程等方面的全球性难题。


此外,集团积极布局研发SiCMOSFET,未来,比亚迪旗下的新能源汽车将逐步搭载SiC电控,使整车性能在现有基础上实现显著提升。


近三年基金持有比亚迪情况


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(数据来源:WIND,策金财经研究中心)


8月公司汽车销售68,531辆,同比+86.3%。其中,新能源汽车61,409辆,同比301.8%;燃油车7,122辆,同比-66.9%。公司8月新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为3.52GWh,同比+271%。


公司新能源车终端热度高,新单、交付均在加速上行,当前新能源车销冠地位稳固。


从中长期来看,公司拥有持续超越新能源赛道增长的潜力。公司坚持纯电、混动并举的技术路线,高端纯电、经济混动产品引领市场,是国内行业标杆。


另一方面,公司本月逆势稳增的销量数据充分体现了公司全产业链布局、自研芯片、以及多方案备份所形成的强大供应链安全保障能力,这是基金在上一季度加仓的主因。


七、华域汽车


公司主要业务范围包括汽车等交通运输车辆和工程机械的零部件及其总成的设计、研发和销售等,公司主要业务涵盖汽车内外饰件、金属成型和模具、功能件、电子电器件、热加工件、新能源等,各类主要产品均具有较高的国内市场占有率。


近三年基金持有华域汽车情况


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(数据来源:WIND,策金财经研究中心)


公司发布2021年中报,上半年收入666亿元,同比增24%;归母净利润27.3亿元,同比增长109%;其中二季度收入环比下降9%,扣非归母净利润环比下降17%。受芯片涨价、原材料价格上涨,Q2毛利率14.3%,环比Q1下降0.64个百分点,导致Q2扣非净利润环比下降17%。


但公司在内外饰上出现增长,金属成形模具、电子电器件、热加工件、功能件收入分别同比增长30%/39%/31%/14%。


子公司赛科利(轻量化模具)、华域动力(离合器、变速箱等)收入同比增速较高,分别为60%和52%,增速较快,为公司带来大头的利润。


从技术上面来说,公司在智能座舱、智能行驶、智能动力领域均有所突破,持续推进自身在汽车智能化、电动化等新兴领域的布局;


另一方面,公司积极推进产业链的一体化布局,进一步优化业务结构。随着公司继极布局汽车的新能源和智能化,加强内部的整合,有望继续推升整体业绩,这是上一季度基金加仓的主因。


八、宁波华翔


公司主要从事汽车零部件的设计、开发、生产和销售,属汽车制造行业。公司是大众、宝马、奔驰、奥迪、通用、福特、丰田、日产、捷豹路虎、特斯拉、沃尔沃、上汽乘用车、一汽轿车、长城汽车等国内外汽车制造商的主要零部件供应商之一。


近三年基金持有宁波华翔情况


新能源与智能化,汽车行业被重估,看基金如何布局整车与零部件

(数据来源:WIND,策金财经研究中心)


2021年上半年实现营收85.00亿元,同比+23.4%;归母净利润6.48亿元,同比+100.3%。


一方面欧洲业务重组之后,业务亏损大幅降低,另一方面,得益于新能源汽车的快速发展,公司的主营业务也出现了大幅提升。


公司作为饰条龙头企业,公司内饰件定位高端路线,未来有望通过量价齐升拉动业务高速增长;在汽车电子方面,21H1,公司汽车电子业务毛利2亿,yoy+68%,毛利率26%。


目前,公司已布局新能源相关产品,将充分受益于新能源汽车销量崛起。另外,作为热成型龙头企业,公司加大产线投资,扩产配套新客户,且开发电池包上下壳体产品,配套大众、奥迪,受益于新能源汽车销量高增长带来的电池需求提升。


在行业景气,新能源汽车快速发展的阶段,公司未来仍有望借着新能源的东风继续爬坡,这是二季度基金加仓的主要原因。


九、长城汽车


公司是中国最大的SUV和皮卡制造企业之一。目前,旗下拥有哈弗、WEY、长城皮卡、欧拉及坦克五大品牌,并与宝马合作,成立光束汽车有限公司并运作,产品涵盖SUV、轿车、皮卡三大品类,以及相关主要汽车零部件的生产及供应。


近三年基金持有长城汽车情况


新能源与智能化,汽车行业被重估,看基金如何布局整车与零部件

(数据来源:WIND,策金财经研究中心)


公司作为SUV和皮卡企业的龙头企业,长城汽车凭借组织变革推动向全球科技出行公司转型+核心技术全栈自研+超强产品定义能力+营销模式持续创新四大核心竞争力,推动智能座舱/驾驶/线控底盘/EE架构/电池/DHT混动/氢能等技术全栈自研,哈弗/皮卡/魏派/欧拉/坦克/沙龙/光束七大品牌发展态势良好。


2021上半年实现营收619.28亿元,同比+72.36%;归母净利润35.29亿元,同比+207.87%;扣非归母净利润28.42亿元,同比+254.16。


公司继续加大研发费用的投入,半年报显示研发投入18.58亿元,同比+52.27%。另外公司积极拓展海外业务,目前长城在俄罗斯图拉工厂已投入生产,泰国罗勇工厂正式投产且首台哈弗H6HEV下线,印度项目也在稳步推进。


加之我国目前经济运行良好,汽车也有下乡趋势,公司的主产品需求仍维持高位。以上的情况都会导致公司未来业绩出现进一步的提升,这是二季度基金加仓的原因。


十、双环传动


公司专注于机械传动齿轮的研发、设计、制造与销售,业务涵盖传统汽车、电动汽车、高铁轨道交通、非道路机械、摩托车及沙滩车、电动工具及工业机器人等多个领域门类齐全的产品结构,已经成为全球具有相当生产规模和实力的主要齿轮散件专业制造企业之一。


公司与众多国内外优质客户建立起深厚的技术与产品合作关系,如博世、采埃孚、利勃海尔、卡特彼勒、康明斯、博格华纳、伊顿、西门子等以及国内的比亚迪、上汽、玉柴集团等。


近三年基金持有双环传动情况


新能源与智能化,汽车行业被重估,看基金如何布局整车与零部件

(数据来源:WIND,策金财经研究中心)


受益于全球汽车市场的复苏,特别是近年来的新能源汽车的快速发展,公司作为机械齿轮的主要供应商,主营业务出现了大幅度的提升。


2021半年报,上半年实现营业收入26.19亿元,同比增长79.40%;实现归母净利润1.28亿元,同比增长10809.39%。


伴随新能源车行业继续保持增速发展,公司二季度陆续投产的项目也将于下半年进入爬坡阶段,进一步提升公司市占率。


重卡正在向自动挡的升级浪潮中,公司也将受益,预计该块业务将实现量价齐升。这是基金二季度加仓的主要原因。


作者:财经主编Ace,自由撰稿人,专注于财经领域的分析,结合全天资讯,复盘解读,私信我回复“价值投资”,送你一份最全的财经资讯大礼包。喜欢内容的小伙伴可以点击关注按钮。


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投稿时间:2021-09-14  最后更新:2021-09-14

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