道指三日暴跌10%,A股受拖累 多数机构认为美股是“调整而非崩盘”

道指三日暴跌10%,A股受拖累 多数机构认为美股是“调整而非崩盘”

经济观察网 记者 郑一真 三个交易日重挫超过10%,纳斯达克在上周触及12074的高位之后惊现回调迹象。同样,截至美国时间9月8日的三个交易日内,道指和标普500分别重挫超过5%和7%。引领本轮上涨的科技股纷纷回调,特斯拉暴跌21%,从502美元的高点跌至330美元,苹果、亚马逊、脸书跌幅超过4%。

股价不断走上新高的美股令投资者担忧,虽然此前美股二次探底的声音不时被提及,但算上这次回调,纳指较此前低点也回升了70%。这次美股进入调整,会是虚惊一场,或者3月重现?

从经济观察网记者采访的多位投资经理和分析师来看,目前美股像3月份那样大幅回调的可能性不大,现在的科技股不是2000年的科技泡沫重现,美国龙头科技股的估值仍在合理区间。

牛市未终结?

美国大型科技股连续三个交易日大幅下跌,隔夜苹果股价下跌8.14美元,至112.82美元,跌幅6.7%。在过去的三个交易日里,这家科技巨头股价下跌了14%,市值损失了约3200亿美元。跌幅大的公司还包括亚马逊、脸书和Zoom,这些公司的股价跌幅均超过4%。

上周五晚间,标普道琼斯指数并没有如预期将特斯拉在纳入标准普尔500指数(S&P 500)中,许多投资者原本押注这将使该公司股价再次上涨。截至9月8日,特斯拉股价在9月份下跌了34%,但在2020年大约上涨了三倍。科技股的回调将纳斯达克综合指数拉入调整地带。

这是美股自3月份以来的低点修复以来出现的最大一次回调。

纽约天骄基金公司总裁郭亚夫对经济观察网记者表示,二次探底的概率是非常小的,相对于纳指80%的最高涨幅回调10%,是正常的市场调整。未来会不会二次探底,要看疫情的发展、疫苗的研发、两党竞选、中美关系等不确定因素。现在确实看到一些基金风格切换,资金从成长股流入航空、酒店、博彩、餐饮等“疫情受害股”,但是从价量走势来看,这些只是试探性地买入。

“ 这次适当调整是应该的。”美国对冲基金经理、正态资本(Bell Curve Capital)创始人王璜鑫对记者表示。在9月3日这次调整之前,美国的龙头股(苹果、亚马逊、谷歌、微软、脸书) 及主题股(特斯拉、ZOOM) 增长速度远超其他股票,代表大部分中小股的 Russell 2000 指数在近一个月来一直横盘而标普指数步步上升。现在的市场有各种预期工具,使得这次调整迅猛而似乎一步到位。估计不像三月份那样一直在低位震荡徘徊。再次探底的可能虽有,但结合美国的宏观情况,可能性不大。

散户蜂拥而至,或许是美股波动性放大的一个重要原因。美国新兴零售经纪商Robinhood近期数据显示,该公司6月份日均交易数为430万笔,第二季度的日均交易数比前三个月翻了一番多。 双线资本CEO、“新债王”冈拉克(Jeffrey Gundlach)表示,今年散户投资者的大规模购买狂潮对美国股市来说是个不祥之兆。

但短期的超买和拥挤交易并不能否定美国龙头科技股的上涨逻辑。中金公司研报认为,不排除波动可能仍会延续,但并非更大跌幅的开始。龙头科技股上涨有基本面支撑,龙头股市值占比虽然已经很高,但由于其受疫情影响较小,其收入和盈利占比也更高,体现了更强的风险抵御能力。实际上,一些传统板块虽然价格涨幅不大,但因为盈利受损更严重,估值扩张幅度反而更大,如能源、交融运输、汽车、消费者服务等。

美股调整而非崩盘,瑞银财富管理投资总监办公室认为,此次调整并非因重大负面消息而起,其认为是投资者获利了结及科技板块多头所致,当前很难确定股价支持点,但一般而言,板块在上升周期中会回撤10%至12%,随后在6个月内反弹逾20%。如果此轮调整幅度为10%至12%,科技板块12个月远期市盈率将下降至25倍。由于未来12个月板块盈利增长预期逾20%,估值不算便宜,但尚算合理。

但交银国际研究主管洪灏认为,美股早就脱离了地心引力,脱离了基本面。同时,值得注意的是,在美股三月历史性暴跌之后的这一轮历史性上涨中,不仅仅是散户在疯狂地加仓,机构,尤其是对冲基金这些一般都被认为是“聪明钱”的资金,在七月份之后不断地通过杠杆的形式加仓买入。股市泡沫形成的三个要素:具有故事性的伟大愿景、流动性和杠杆,这三个要素最近在美股演绎的淋漓尽致。

不是2000年重现

科技股的强劲涨势让投资者似曾相识,但是从估值、企业盈利能力等指标综合来看,多数机构认为,当下并不是另一个“科技股泡沫”重现。

景顺首席全球市场策略师Kristina Hooper认为主要有以下三个方面的原因,一是现在的利率环境与当年不同,2000年3月,实际联邦基金利率为6.17%;2020年8月实际联邦基金利率为0.10%。第二,关键科技趋势可能支持行业长期发展,这些趋势包括“在家”趋势、电子商务、人工智能、自动化、金融科技。第三,抗击新冠肺炎正在取得进展,这不仅对经济有利,而且更惠及整个股票市场。

王璜鑫认为,美国苹果、微软等老科技股 显现强大的盈利能力,而以特斯拉为首的新科技股显现惊人的创新和开拓市场的能力。这种组合,加上相对宽松低税少管的政税,美国科技股及与科技高度融合的公司(亚马逊) 应该还有相当大的发展空间。

“对美国股市的最大风险,来自于总统竞选中的党争带来的不确定性因素”,王璜鑫表示,自从疫情爆发以来,美国经历了从“无所谓”到“恐慌”到“淡定”到又回到“无所谓但都带口罩”这几个阶段,最关键是对新冠病毒逐渐有较深的的科学认识。疫情对经济的打击已经过去,社会各层面渐渐复苏。美股在疫情严重时反而高速地预期性地增长,因此现在疫情渐缓,估计市场反而会进入一段调整期,可能会持续到总统选举日。

郭亚夫从宏观与微观角度分析当下美股的估值合理性。宏观上,当前货币政策利多股市,Money Market Fund账上有4万多亿美元。一方面,公司贷款成本非常低,提高了盈利,也可以利用融资回购股票,也推高盈利增长,另一方面,零息使股市资产相对于其他资产的吸引力大增。微观角度来看,2000年美国股市主要是网络概念股,2000年3月份纳斯达克估值高达175倍。美国纳斯达克的指数也仅为25倍左右,现在的美国股市离当时的泡沫情形还差得远。

美股的暴跌拖累A股,上证指数9月3日以来也持续下跌。不过,星石投资认为,短期来看,美股走势不确定性增加,可能从三个方向对A股产生一定的影响——北向资金流向、风险偏好、A股与美国科技龙头相关的产业链。但是,从中长期来看,美股大幅波动对于国内资本市场行情的影响有限。随着疫情得到控制,经济已经修复至准常态水平,特别是内循环下的基建投资、国内消费成为国内经济复苏的重要驱动,这也是我们近期重点关注顺周期的消费、周期板块的重要逻辑。另一方面,根据过往经验,虽然美股确实会对国内市场产生影响,然而在基本面的支撑下,国内市场也能走出独立行情。

本文经「原本」原创认证,作者经济观察报,访问yuanben.io查询【3VBI8IPS】获取授权信息。

展开阅读全文

投稿时间:2020-09-16  最后更新:2020-11-29

标签:美国股市   投资   证券投资基金   经济   苹果公司   对冲基金   美好   一直在身边   纳斯达克   标准普尔   传染病   分析师   Facebook   特斯拉汽车   微软   Google  

1 2 3 4 5

上滑加载更多 ↓
推荐阅读:
更多:

本站资料均由网友自行发布提供,仅用于学习交流。如有版权问题,请联系我们,客服QQ:4156828  

© CopyRight 2008-2020 All Rights Reserved. Powered By www.Q578.com 闽ICP备11008920号

Top